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第一部分 处理危机3

第1章 黑马英雄3

第2章 现代中央对手方清算所7

2.1 中央对手方清算所的独特卖点7

2.2 交易场所和清算市场8

2.3 管理风险10

2.4 证券及衍生品的清算13

2.5 中央对手方清算业务15

2.6 净额清算和开放权益17

2.7 美国的垂直和水平清算体系20

2.8 欧洲：垂直模式与水平模式的对比23

2.9 风险和责任24

2.10 危机化解26

第3章 历史上最大的破产案27

3.1 不祥的开始27

3.2 冲在前线的伦敦清算所29

3.3 雷曼兄弟国际欧洲——艰难的违约31

3.4 聚焦掉期清算系统（SWAPCLEAR）36

3.5 巴黎的情形：伦敦清算所巴黎（LCH.Clearnet SA）39

3.6 其他地区的反应42

3.7 违约产生的直接损失48

3.8 伦敦清算所集团经受住了考验51

第二部分 通往中央对手方清算的道路57

第4章 早期的清算57

4.1 早期的交易者和交易后服务57

4.2 荷兰的“黄金时代”的清算59

4.3 清算所的推广60

4.4 日本的堂岛大米市场62

4.5 远期和期货64

4.6 利物浦的棉花交易和清算66

4.7 芝加哥的期货和清算市场68

4.8 美国的“反赌博”情绪73

第5章 欧洲的创新75

5.1 勒阿弗尔的突破75

5.2 勒阿弗尔清算所的作用78

5.3 欧洲效法勒阿弗尔80

5.4 欧洲的“反赌博”情绪83

第6章 伦敦农产品清算所88

6.1 为营利而清算88

6.2 伦敦农产品清算所的建立89

6.3 伦敦农产品清算所：糖和德国的联系94

6.4 分隔的市场和清算竞争者95

6.5 伦敦农产品清算所和第一次世界大战100

6.6 伦敦农产品清算所尴尬的复苏102

6.7 伦敦农产品清算所被剥夺活力和被迫出售105

第7章 北美的完整清算体系108

7.1 明尼阿波利斯清算协会108

7.2 明尼阿波利斯：被忽视的创新者111

7.3 完整清算体系的逐渐推广113

7.4 芝加哥期货交易所的中央对手方清算118

7.5 芝加哥期货交易所清算公司122

7.6 繁荣与萧条123

7.7 补充说明：全球强弱分离125

第三部分 发育成形的年代129

第8章 布雷顿森林体系的垮台和金融期货的创造129

8.1 和平时期的归来以及经济的增长129

8.2 伦敦农产品清算所恢复清算130

8.3 新业务和计算机时代的到来133

8.4 浮动利率货币和金融期货135

8.5 期权、利率期货和现金结算137

8.6 监管者的影响141

8.7 美国证券清算的水平整合144

8.8 金融期货在英国146

8.9 中央对手方清算所经历的失败152

第9章 1987年股市崩盘、监管和中央对手方156

9.1 1987年的股灾156

9.2 美国的反应162

9.3 交叉保证金、理论跨市保证金系统（TIMS）和风险标准组合分析系统（SPAN）164

9.4 香港与灾难擦肩而过167

9.5 巴林银行的倒闭170

9.6 监管机构的反应173

第10章 欧洲大陆——追随交易所的中央对手方清算175

10.1 欧洲交易所的繁荣——名称缩写大泛滥175

10.2 欧盟、欧洲货币联盟以及欧洲单一市场177

10.3 三个交易所的领导者180

10.4 法国的公司运作184

10.5 欧洲期货交易所和清算所186

第11章 用户和清算所190

11.1 美国和英国的用户治理型中央对手方清算所190

11.2 英国：从国际商品清算所到伦敦清算所191

11.3 新产品：回购清算与掉期清算196

11.4 美国集中存托清算公司的诞生198

11.5 期权清算公司203

第四部分 十年的繁荣和破灭209

第12章 变革的塑造者209

12.1 新千禧年的挑战209

12.2 用户要求更低的成本212

12.3 金融基础设施公司的首次公开发行213

12.4 欧洲交易后服务提供商的整合所导致的分化215

12.5 跨大西洋清算方案未出现217

12.6 监管者的左右为难：金融市场安全与竞争力218

12.7 金融创新221

12.8 清算会员群体的整合226

第13章 芝加哥过山车228

13.1 对电子盘交易者的共同清算228

13.2 草率结婚，闲来后悔230

13.3 芝加哥期货交易所与芝加哥期货交易所清算公司分道扬镳232

13.4 芝加哥商业交易所的崛起236

13.5 商品期货交易委员会决策之后239

13.6 垂直合并和开放权益243

第14章 风险和机遇246

14.1 化解风险的需要246

14.2 运营风险和“9·11”事件247

14.3 中央对手方的国际标准248

14.4 亚洲的冲突和创新251

14.5 安然公司、洲际交易所和柜台能源衍生品的清算254

14.6 柜台交易的问题256

14.7 信用衍生品的一个中央对手方清算所260

第15章 欧洲的跨境清算265

15.1 证券的中央对手方265

15.2 清算所Clearnet——欧洲第一家跨境中央对手方267

15.3 伦敦清算所和清算所考虑联姻270

15.4 寻求一个单一的中央对手方273

15.5 伦敦清算所和清算所最终合并276

第16章 欧洲的交易后政策280

16.1 监管的隔裂：案例——伦敦清算所280

16.2 欧盟交易后政策的前期草案282

16.3 欧洲中央银行系统——欧盟证券监管委员会（ESCB—CESR）标准285

16.4 欧盟委员会走向立法286

16.5 马克里维推动行业解决方案289

16.6 竞争监管当局反对垂直整合290

16.7 欧洲统一清算所的黯然失色294

16.8 操作互通计划296

16.9 行为准则297

16.10 行为准则存在的问题301

第17章 伦敦清算所集团岌岌可危304

17.1 大卫·哈迪的离职304

17.2 塔普克和里戴尔接受委任308

17.3 绿松石计划与欧洲中央对手方清算所312

17.4 洲际交易所、伦敦国际金融期货交易所、彩虹计划和伦敦证券交易所315

17.5 伦敦清算所向其他机构寻求安全321

17.6 垂直结构重要性的上升322

17.7 跨大西洋的视角326

第五部分 新范例——危机后的清扫331

第18章 化解柜台交易市场风险331

18.1 大且关联到不能倒331

18.2 清算成为高层政治334

18.3 美联储纽约的积极行动336

18.4 大西洋范围和欧盟内部的不信任338

18.5 合作341

18.6 通向立法的双轨道342

18.7 匹兹堡共识344

18.8 设定界限346

第19章 掉期合约的清算350

19.1 新产品、新的竞争者、新的水平350

19.2 信用衍生品清算352

19.3 美国集中存托清算公司和伦敦清算所宣布合并计划357

19.4 “百合联盟”的逼近360

19.5 伦敦清算所争夺战362

19.6 敌意退去364

19.7 掉期清算的竞争对手367

19.8 对买方的保护370

第20章 位置调换373

20.1 竞争、增长与扩张373

20.2 欧洲证券清算的费用下降374

20.3 算法交易和高频交易的清算377

20.4 欧洲的操作互通：进展与阻碍379

20.5 纽交所—泛欧交易所设立欧洲清算所的计划383

20.6 挑战芝加哥商业交易所385

20.7 伦敦证券交易所的清算：行业不断变化的征兆390

20.8 伦敦清算所的不同未来392

第21章 前方的道路394

21.1 《多德—弗兰克法案》394

21.2 欧洲市场基础设施监管规则399

21.3 巴塞尔协议Ⅲ和中央对手方清算所405

21.4 设想中央对手方违约408

21.5 中央对手方清算在全球传播413

21.6 集中清算的亚洲世纪414

第22章 反思与结论418

附录一 参考文献425

附录二 词汇表438

附录三 企业、行业组织和监督机构名称缩写448

译者后记453