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第1章 引言1

1.1 期货合约1

1.2 期货市场的历史2

1.3 场外交易市场4

1.4 远期合约5

1.5 期权合约6

1.6 期权市场的历史8

1.7 交易员的种类9

1.8 对冲者9

1.9 投机者12

1.10 套利者15

1.11 危害16

小结16

推荐阅读18

测验题18

练习题18

作业题19

第2章 期货市场的运作机制21

2.1 期货合约的开仓与平仓21

2.2 期货合约的规定22

2.3 期货价格收敛到现货价格的特性25

2.4 保证金的运作26

2.5 场外市场29

2.6 报纸上的报价31

2.7 交割34

2.8 交易员类型及交易指令类型35

2.9 监管36

2.10 会计及税收38

2.11 远期与期货合约比较40

小结42

推荐阅读43

测验题43

练习题43

作业题44

第3章 采用期货的对冲策略47

3.1 基本原理47

3.2 拥护及反对对冲的观点50

3.3 基差风险53

3.4 交叉对冲57

3.5 股指期货61

3.6 向前滚动对冲67

小结68

推荐阅读69

测验题70

练习题71

作业题72

附录3A 统计的重要概念与资本资产定价模型74

第4章 利率79

4.1 利率的类型79

4.2 利率的测定81

4.3 零息利率83

4.4 债券的价格84

4.5 国库券零息利率的确定86

4.6 远期利率88

4.7 远期利率合约90

4.8 利率期限结构理论93

小结95

推荐阅读96

测验题96

练习题97

作业题98

附录4A 指数函数与对数函数100

第5章 远期及期货价格的确定103

5.1 投资资产及消费资产103

5.2 卖空交易104

5.3 假设与符号105

5.4 投资资产的远期价格106

5.5 提供已知中间收入的资产109

5.6 收益率已知的情形111

5.7 远期合约的定价111

5.8 远期与期货价格相等吗114

5.9 股指期货价格114

5.10 货币的远期和期货合约116

5.11 商品期货120

5.12 持有成本123

5.13 交割选择123

5.14 期货价格与预期现货价格124

小结126

推荐阅读127

测验题128

练习题128

作业题130

第6章 利率期货131

6.1 天数计量与报价惯例131

6.2 美国国债期货134

6.3 欧洲美元期货139

6.4 久期142

6.5 采用期货实现基于久期的对冲147

小结151

推荐阅读152

测验题152

练习题153

作业题154

第7章 互换157

7.1 互换合约的机制157

7.2 天数计量惯例164

7.3 确认书164

7.4 比较优势的观点165

7.5 互换利率的实质168

7.6 确定LIBOR／互换零息利率169

7.7 利率互换的定价170

7.8 货币互换175

7.9 货币互换的定价178

7.10 信用风险180

7.11 其他类型的互换182

小结184

推荐阅读185

测验题185

练习题186

作业题188

第8章 证券化与2007年信用危机189

8.1 证券化189

8.2 美国住房市场193

8.3 问题的症结197

8.4 避免将来的危机198

小结201

推荐阅读202

测验题202

练习题203

作业题203

第9章 期权市场的运作过程205

9.1 期权的类型205

9.2 期权头寸208

9.3 标的资产210

9.4 股票期权的特征211

9.5 交易215

9.6 佣金216

9.7 保证金217

9.8 期权清算公司218

9.9 监管规则219

9.10 税收219

9.11 认股权证、雇员股票期权和可转换证券221

9.12 场外市场223

小结223

推荐阅读224

测验题224

练习题225

作业题226

第10章 股票期权的性质227

10.1 影响期权价格的因素227

10.2 假设及符号231

10.3 期权价格的上限与下限231

10.4 看跌－看涨平价关系式235

10.5 无股息股票的看涨期权239

10.6 无股息股票的看跌期权240

10.7 股息对期权的影响243

小结244

推荐阅读245

测验题245

练习题246

作业题247

第11章 期权交易策略249

11.1 包括单－期权和股票的策略249

11.2 差价期权251

11.3 组合期权260

11.4 具有其他收益形式的期权263

小结263

推荐阅读264

测验题264

练习题264

作业题265

第12章 二叉树简介267

12.1 单步二叉树模型267

12.2 风险中性定价271

12.3 两步二叉树273

12.4 看跌期权实例276

12.5 美式期权277

12.6 Delta278

12.7 确定u和d279

12.8 增加二叉树的时间步数280

12.9 其他标的资产的期权281

小结286

推荐阅读286

测验题286

练习题287

作业题288

第13章 期权定价：布莱克－斯科尔斯－默顿模型289

13.1 关于股票价格变化的假设290

13.2 预期收益率293

13.3 波动率293

13.4 由历史数据估计波动率295

13.5 布莱克－斯科尔斯－默顿模型中的假设298

13.6 无套利理论的实质298

13.7 布莱克－斯科尔斯－默顿定价模型299

13.8 风险中性定价302

13.9 隐含波动率303

13.10 股息304

13.11 雇员股票期权306

小结310

推荐阅读311

测验题311

练习题312

作业题313

附录13A 支付股息股票美式看涨期权的提前行使315

第14章 发展中国家的衍生品市场317

14.1 中国市场317

14.2 印度市场319

14.3 其他发展中国家320

小结320

推荐阅读321

第15章 股指期权和货币期权323

15.1 股指期权323

15.2 货币期权326

15.3 支付连续股息的股票期权328

15.4 股指期权的定价330

15.5 欧式货币期权的定价332

15.6 美式期权334

小结335

推荐阅读335

测验题336

练习题336

作业题338

第16章 期货期权339

16.1 期货期权的特性339

16.2 期货期权被广泛应用的原因341

16.3 欧式即期期权及欧式期货期权342

16.4 看跌－看涨期权平价关系式342

16.5 期货期权的下限344

16.6 采用二叉树对期货期权定价344

16.7 期货价格作为支付连续股息的资产347

16.8 对期货期权定价的布莱克模型347

16.9 用布莱克模型代替布莱克－斯科尔斯－默顿模型347

16.10 美式期货期权与美式即期期权349

16.11 期货式期权349

小结350

推荐阅读351

测验题351

练习题351

作业题353

第17章 希腊值355

17.1 例解355

17.2 裸露头寸和掩护头寸356

17.3 止损交易策略356

17.4 Delta对冲358

17.5 Theta365

17.6 Gamma367

17.7 Delta、Theta和Gamma之间的关系370

17.8 Vega371

17.9 Rho373

17.10 对冲的现实性374

17.11 情景分析374

17.12 公式的推广376

17.13 构造合成期权来对证券组合进行保险378

17.14 股票市场波动率380

小结381

推荐阅读382

测验题382

练习题383

作业题385

第18章 实际应用的二叉树387

18.1 无股息股票的二叉树模型387

18.2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价394

18.3 支付股息的股票的二叉树模型397

18.4 基本二叉树方法的推广399

18.5 构造树形的其他方法401

18.6 蒙特卡罗模拟法404

小结405

推荐阅读406

测验题406

练习题406

作业题407

第19章 波动率微笑409

19.1 货币期权409

19.2 股票期权412

19.3 波动率期限结构与波动率曲面414

19.4 当预期会有单一的大跳跃时416

小结417

推荐阅读418

测验题419

练习题419

作业题420

附录19A 为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同422

第20章 风险价值度425

20.1 VaR测度425

20.2 历史模拟法428

20.3 模型构建法432

20.4 线性模型的推广435

20.5 二次模型439

20.6 估计波动率与相关系数442

20.7 不同方法的比较448

20.8 压力测试与回顾测试449

小结449

推荐阅读450

测验题451

练习题452

作业题453

附录20A 现金流映射455

第21章 利率期权457

21.1 交易所交易的利率期权产品457

21.2 债券的内含期权459

21.3 布莱克模型459

21.4 欧式债券期权461

21.5 利率上限463

21.6 欧式利率互换期权469

21.7 利率结构模型472

小结473

推荐阅读474

测验题474

练习题475

作业题476

第22章 特种期权和其他非标准产品477

22.1 特种期权477

22.2 房产抵押贷款证券483

22.3 非标准互换485

小结492

推荐阅读492

测验题493

练习题493

作业题494

第23章 信用衍生产品497

23.1 信用违约互换497

23.2 确定信用违约互换溢价502

23.3 总收益互换507

23.4 信用违约互换远期合约和期权509

23.5 债务抵押债券509

小结513

推荐阅读513

测验题514

练习题514

作业题515

第24章 气候、能源以及保险衍生产品517

24.1 气候衍生产品517

24.2 能源衍生产品518

24.3 保险衍生产品521

小结522

推荐阅读523

测验题523

练习题524

作业题524

第25章 重大金融损失事件与教训525

25.1 衍生产品用户应吸取的教训525

25.2 金融机构应吸取的教训529

25.3 非金融机构应吸取的教训534

小结535

推荐阅读536

测试题答案537

附录A DerivaGem软件说明561

附录B 世界上的主要期权期货交易所567

附录C x≤0时N（x）的取值568

附录D x≥0时N（x）的取值569