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目录1

1.1 风险1

第1章 风险和风险管理1

1.1.1 风险的不同含义1

译者序1

1.1.3 直接期望损失和间接期望损失2

1.1.2 风险会带来巨大的成本2

1.2 企业风险和个人风险3

作者序3

1.2.1 企业风险3

1.2.3 纯粹风险管理及和其他类型风险的比较5

1.2.2 个人风险5

1.3 风险管理7

1.3.1 风险管理的过程7

1.3.2 风险管理的方法8

1.5 小结11

1.4 企业风险管理的组织11

第2章 风险管理的目标13

2.1 风险管理目标的重要性13

2.2 理解风险成本14

2.2.1 风险成本的构成15

2.2.2 成本间的替代16

2.2.3 其他类型风险的成本18

2.3 企业价值最大化和风险成本18

2.3.1 价值的确定18

2.3.2 通过风险成本最小化实现价值最大化19

2.3.3 风险成本的度量20

2.3.4 次要目标20

2.3.5 非营利性公司的目标21

2.4 个人风险管理和风险成本22

2.5 风险管理和社会福利23

2.6 小结25

3.1 风险识别27

3.1.1 企业风险识别27

第3章 风险识别和风险度量27

3.1.2 个人风险识别29

3.2 有关概率论和统计学的基本概念31

3.2.1 随机变量和概率分布31

3.2.2 概率分布的数字特征34

3.3 对损失频率和损失程度的评估42

3.3.2 损失程度43

3.3.3 损失的期望值和标准差43

3.3.1 损失频率43

3.4 小结44

4.1.1 两人之间的汇聚安排47

第4章 风险汇聚安排和风险分散化47

4.1 通过汇聚相互独立的损失来抑制风险47

4.1.2 多个人或多个企业之间的汇聚安排49

4.2 具有相关性的损失的汇聚安排53

4.3 保险人：风险汇聚安排的管理者55

4.3.1 合同成本的类型55

4.3.2 事先支付的保费与赔偿数额的事后估定57

4.4 风险分散的其他例子：股票市场58

4.5 小结58

附录4A 风险度量和风险抑制的进一步内容60

4A.1 协方差的概念和相关性的进一步内容60

4A.2 随机变量组合后的期望值和标准差62

5.1 保险人的资本66

第5章 保险人所有制形式和经营结构66

5.2 所有权和资本来源67

5.2.1 相互制保险公司67

5.2.2 股份制保险公司68

5.2.3 伦敦劳合社70

5.2.4 金融服务提供者的整合71

5.3 影响保险人资本决策的因素73

5.3.1 增加资本金的好处74

5.3.2 增加资本金的成本76

5.3.4 保险人持有的资本数量78

5.3.3 小结以及和企业风险管理的关系78

5.4.2 再保险80

5.4.1 承保风险的分散化80

5.4 保险公司的经营、再保险和偿付能力不足风险80

5.4.3 资产选择和投资风险83

5.5 小结85

6.1.1 受监管的行为87

6.1 州级保险监管的范围和运作过程87

第6章 保险监管87

6.1.2 全美保险监督官协会89

6.2.1 州级保险监管的历史90

6.2 州级保险监管的历史和有效性90

6.2.2 州级监管与联邦监管93

6.3.1 通过减少市场不完全性来满足公众利益95

6.3 监管的目标：公众利益观点95

6.3.2 公众利益观点的一个例子：对昂贵和不完全信息的处理96

6.4.1 作为公众代理人的监管者98

6.4 监管和政治压力98

6.4.2 监管的经济理论99

6.5 小结100

7.1.1 无偿付能力的保险公司数目及其严重性103

7.1 保险公司无偿付能力的问题103

第7章 无偿付能力、偿付能力评级和偿付能力监管103

7.1.2 出现无偿付能力的原因105

7.2 偿付能力评级108

7.3.1 偿付能力监管的目标110

7.3 偿付能力监管概述110

7.3.2 监管预警111

7.3.3 对保险人资本和资产的限制113

7.3.4 州保证基金制度114

7.4 小结117

附录7A 对风险资本的解释119

8.2 期望索赔成本121

8.1 保险成本和公平保费121

第8章 保险定价121

8.2.2 异质投保人122

8.2.1 同质投保人122

8.2.3 竞争、风险分类和社会福利124

8.2.4 风险分类实践127

8.3 投资收益和索赔支付的时间因素129

8.3.2 所有索赔在两年末支付130

8.3.1 所有索赔在一年末支付130

8.5 利润附加132

8.4 管理成本132

8.6.1 公平保费反映了对未来的预期134

8.6 资本震荡和承保周期134

8.6.2 大量出损和资本震荡135

8.6.3 承保周期136

8.7.1 对费率变化的监管138

8.7 价格监管138

8.7.2 对费率构成因素的监管140

8.8 小结142

8.7.3 监管使费率偏低时如何保证某些保障的可获得性142

9.1.1 对财富进行保险的意义147

9.1 风险规避和个人对保险的需求147

第9章 风险规避及个人风险管理与公司风险管理147

9.1.2 风险规避149

9.1.3 影响个人保险需求的其他因素150

9.2.1 股东的分散化152

9.2 企业风险管理和对保险的需求152

9.2.3 股东分散的企业为什么要购买保险154

9.2.2 集中持股的企业154

9.3 小结156

9A.1 风险规避和效用158

附录9A 期望效用158

9A.2 不确定性成本和风险总成本160

10.1 影响风险的可保性的因素162

第10章 风险的可保性、合同条款和法律原则162

10.1.1 保费附加163

10.1.2 道德风险166

10.1.3 逆向选择168

10.2.1 免赔条款170

10.2 对保障进行限制的合同条款170

10.2.2 共保条款171

10.2.5 除外责任条款172

10.2.4 比例分担和超额分担条款172

10.2.3 保单限额172

10.2.7 财产保险中的足额保险（共保）173

10.2.6 补偿型合同和定值合同173

10.3.1 通过基本法律原则减少合同成本175

10.3 法律原则175

10.3.2 解决保险纠纷177

10.4 小结178

11.1.1 防损181

11.1 损失控制的类型181

第11章 损失控制181

11.1.3 分散化和间接期望成本182

11.1.2 减损182

11.2 当成本和收益已知时的最优损失控制183

11.1.4 保险对损失控制的作用183

11.2.1 一个关于安全设备支出的简单例子184

11.2.2 合并不同时期的收益和成本185

11.3.1 安装自动喷水系统186

11.3 识别收益和成本的例子186

11.3.3 防止儿童打开的非处方药包装187

11.3.2 安装安全防护装置187

11.4 政府安全计划188

11.3.4 定性决策和定量决策188

11.5 生命损失的估价和安全监管的成本—收益分析189

11.6 小结192

12.1 法律背景195

第12章 伤害的法律责任195

12.2.1 基本的民事侵权责任原则196

12.2 民事侵权责任原则和程序概述196

12.2.2 损害赔偿198

12.3.1 构成过失的要素199

12.3 过失责任199

12.2.3 连带责任199

12.3.2 对过失的抗辩201

12.4 民事侵权责任体系的经济目标202

12.4.1 最优安全（最优损失控制）203

12.4.2 对受害者的最优赔偿205

12.5.1 人们可以逃避责任的情形206

12.5 有限财富和有限责任206

12.5.2 强制性责任保险和法庭保护问题207

12.6 民事侵权责任和安全监管208

12.7.1 修改起诉的激励机制209

12.7 对民事侵权体系改革的建议209

12.7.2 减少损害赔偿210

12.8 小结211

12.7.3 限制连带责任的使用211

12A.1 信息的作用214

附录12A 为什么需要民事侵权体系？——更具体的观察214

12A.2 交易成本和法律责任的承担217

12A.3 小结220

13.1 汽车损失风险和保险概述221

第13章 汽车保险221

13.1.1 责任险222

13.1.2 医疗费用险224

13.1.3 未投保和不足额驾驶员险225

13.1.4 汽车损坏和其他类型的损失226

13.2 汽车保险定价和承保228

13.2.1 影响费率的因素230

13.2.2 承保233

13.2.3 剩余市场235

13.3.1 经济原因238

13.3 汽车保险是否应该是强制性的238

13.3.2 对强制保险的批评和强制保险的局限性239

13.4.1 无过错和民事侵权责任的比较241

13.4 民事侵权责任是否应该根据无过错法来限定241

13.3.3 可替代强制保险的方案241

13.4.2 PIP给付和强制性无过错法对民事侵权责任的限制243

13.4.3 支持和反对无过错的理由244

13.4.4 无过错如何影响保费245

13.4.5 选择无过错247

13.5 小结248

13.4.6 其他限制民事侵权责任的建议248

14.1.1 保单类型251

14.1 屋主保险251

第14章 屋主保险251

14.1.2 主要保障内容252

14.1.3 财产损失理赔256

14.1.4 屋主保单的定价257

14.2 个人综合保单259

14.3.2 全美洪水保险260

14.3.1 地震保险260

14.3 高风险／巨灾风险的保险260

14.3.3 剩余市场计划261

14.4.1 佛罗里达和安德鲁飓风263

14.4 巨灾对财产保险业的影响263

14.4.2 加州和北桥地震265

14.4.4 为巨灾损失融资的新型资本市场工具266

14.4.3 政府支持再保险安排的原因266

14.5 小结267

15.1 人寿保险产品概述270

第15章 人寿保险和年金270

15.2.1 定期寿险272

15.2 传统产品：定期、两全、终身型产品272

15.2.3 终身寿险273

15.2.2 两全保险273

15.3.1 万能寿险277

15.3 产品的创新：万能寿险和变额寿险277

15.3.2 变额寿险280

15.4 寿险保单的税收优惠281

15.5.1 年金的用途282

15.5 年金合同282

15.5.2 特定的储蓄功能283

15.6.1 1年定期保险284

15.6 人寿保险定价284

15.6.2 2年定期保险287

15.6.3 比较289

15.6.4 即期年金的定价290

15.6.5 终身寿险的定价291

15.7 应该购买多少人寿保险293

15.8.1 背景294

15.8 人寿保险成本的比较294

15.8.3 终身寿险295

15.8.2 定期寿险295

15.8.4 万能寿险和其他投资敏感型产品296

15.9 小结297

附录15A 现金价值累积的回溯式分析300

16.1.1 谁来支付福利成本303

16.1 雇员福利的主要形式303

第16章 雇员福利：概述和团体医疗保险303

16.1.2 选择福利计划的灵活性304

16.2.1 雇员福利的所得税优惠305

16.2 公司为什么要提供雇员福利305

16.2.2 团体保险可以节约成本306

16.3.1 传统服务付费方式的医疗保险安排307

16.3 团体医疗费用保险概述307

16.2.3 生产率和员工福利307

16.2.4 法规对雇员福利的限制307

16.3.2 服务付费方式和医疗服务的利用310

16.3.3 减少服务付费方式下的道德风险312

16.3.4 健康维持组织313

16.4.1 受抚养人的保险316

16.4 团体医疗保险条款和定价问题316

16.4.4 保险的可携带性317

16.4.3 法定福利317

16.4.2 团体医疗保险中的交叉补贴317

16.4.5 小型团体健康保险的可续保性318

16.5 医疗费用的通货膨胀和未保险问题319

16.5.1 医疗费用为何这么高320

16.5.2 未保险：谁、为什么以及对他人的影响322

16.6.1 保险成本、质量、范围等方面的权衡323

16.6 医疗保障的改革323

16.6.2 可能的改革方案324

16.7 小结326

17.1 退休计划概述330

第17章 退休计划330

17.1.1 固定给付计划331

17.1.3 现金余额计划332

17.1.2 固定缴资计划332

17.2.1 税优退休计划外的储蓄333

17.2 退休计划的纳税优势333

17.2.3 投资收益和缴资额的递延纳税效果334

17.2.2 投资收益的递延纳税效果334

17.2.5 固定给付计划的税收优势336

17.2.4 退休期间更低的税率336

17.3.1 提高生产率337

17.3 雇主支持的养老金计划的激励效应337

17.3.2 鼓励退休339

17.4.2 401（k）计划340

17.4.1 货币购买计划和利润分享计划340

17.4 固定缴资计划的类型340

17.4.3 雇员股权拥有计划341

17.4.5 固定缴资计划的增长342

17.4.4 简易雇员养老金与SIMPLE计划342

17.5.2 个人退休金计划343

17.5.1 自营业者退休金计划343

17.5 自营业者退休金账户和个人退休金账户343

17.6.2 建立基金的要求344

17.6.1 非歧视规则和既得利益规则344

17.6 退休计划条款和监管344

17.6.3 养老金保险346

17.7 小结348

17.6.4 固定给付计划中的超额资产348

18.1 员工赔偿法概述352

第18章 员工赔偿和雇员伤害352

18.2.2 残疾给付355

18.2.1 医疗给付355

18.2 员工赔偿给付355

18.2.3 遗属给付357

18.3.1 谁来支付伤害成本358

18.3 为什么需要员工赔偿358

18.3.2 各种不同制度的给付和成本359

18.4 员工赔偿保险和自我保险361

18.4.1 保险保障内容362

18.4.2 保险定价、剩余市场和州基金363

18.4.4 二次伤害基金365

18.4.3 自保和大额免赔保单365

18.5 员工赔偿中的问题和改革366

18.6.2 美国伤残人保护法369

18.6.1 职业安全和健康法案369

18.6 政府安全监管和其他责任来源369

18.7 小结370

18.6.3 其他责任来源370

19.1 社会保险概述373

第19章 社会保险373

19.2.2 OASDI给付的类型374

19.2.1 资格374

19.2 老年、遗属、残疾保险（OASDI）的给付374

19.2.3 OASDI的给付金额376

19.3.1 OASDI和HI工薪税378

19.3 老年、遗属、残疾保险的融资378

19.3.2 现收现付式的融资380

19.3.3 OASDI的预计赤字381

19.4.1 影响给付和税收的经济因素和人口统计学因素382

19.4 理解现收现付制382

19.4.2 现收现付式融资历史上的内部收益率和预计的内部收益率383

19.5 为什么需要社会保险386

19.5.1 通过自我融资实现的生活费用调整387

19.5.3 对储蓄、资本形成和经济增长的作用388

19.5.2 强制性和社会公平性388

19.6.1 维持OASDI基本构架的改革389

19.6 社会保险的改革建议和备选方案389

19.7.1 联邦健康保险给付390

19.7 联邦健康保险390

19.6.2 对OASDI基本构架的修改可能带来的变化390

19.7.2 联邦健康保险的融资391

19.8 小结392

19.7.3 私人保险对联邦健康保险的补充392

附录19A 现收现付融资下工薪税的内部收益率394

20.1.1 价值评估公式396

20.1 企业价值评估的原则396

第20章 风险管理与股东财富396

20.1.3 对风险的补偿398

20.1.2 资本机会成本的构成398

20.2 风险管理和资本机会成本400

20.3 风险管理和期望现金流401

20.3.1 附加保费402

20.3.2 保险公司提供的服务403

20.3.3 保险和高成本筹集外部资金的可能性404

20.3.4 保险和财务困境406

20.4 小结408

附录20A 发行证券与购买保险410

附录20B 保险如何缓解投资不足的问题412

21.1 什么是税收优惠415

第21章 影响公司风险管理的税收、监管和会计因素415

21.2.1 概述416

21.2 公司所得税率的累进性416

21.2.2 数值例子和分析417

21.2.3 美国公司所得税率的累进性418

21.3.2 例子和分析419

21.3.1 概述419

21.3 保险公司和非保险公司的税收待遇419

21.3.3 高估损失准备金的税收优惠421

21.4.2 例子和分析422

21.4.1 概述422

21.4 折旧财产的保险422

21.6 保费税和执照税425

21.5 保险和债务的利息税盾425

21.7.2 对选择保险公司的限制426

21.7.1 强制保险426

21.7 监管对损失融资的影响426

21.8 财务会计对损失融资的影响427

21.8.1 保费和未投保损失的财务会计428

21.8.2 财务会计数据对现金流的影响429

21.9 小节430

附录21A 保险人高估损失准备金的税收优惠432

22.1.1 增加风险自留的好处434

22.1 影响风险自留（抑制）决策的企业特征434

第22章 风险自留与抑制决策434

22.1.2 增加风险自留的成本436

22.1.3 选择最优自留方案的基本原则437

22.2 企业风险抑制决策的证据439

22.3.2 分解式管理的优点和缺点441

22.3.1 理论联系实际441

22.3 对风险进行集中管理还是分解管理441

22.4 小结445

23.1.1 商业财产—责任保险的主要类型448

23.1 保险合同和保险市场概述448

第23章 商业保险合同448

23.1.2 商业保险计划的设计和交易451

23.2 免赔和自留452

23.3 保单限额和原保单／超赔保单／伞形保单454

23.4.1 可保损失457

23.4 财产保险457

23.4.2 可保的损失原因459

23.5.1 CGL的可保损失460

23.5 商业一般责任保险460

23.5.2 CGL的除外责任461

23.5.3 事件发生制保单462

23.5.4 索赔发生制保单465

23.7 小结468

23.6 定价和核保：商业保险与个人保险468

24.1.1 风险标的图回顾472

24.1 衍生产品和套期保值简介472

第24章 通过衍生合约进行套期保值472

24.1.2 利用买入期权合同进行套期保值474

24.1.3 利用卖出期权合约进行套期保值476

24.1.4 现金交割和实物交割477

24.1.5 基差风险478

24.2 期权定价479

24.2.1 标的资产、合约和市场特性的影响480

24.3.1 解释482

24.3 利用远期／期货合约进行套期保值482

24.3.2 远期价格483

24.4.1 构建其他衍生产品484

24.4 其他衍生产品合约484

24.4.2 互换合约486

24.5.2 基差风险与风险抑制程度487

24.5.1 市场价格与特定损失487

24.5 衍生合约和保险合约的比较487

24.5.3 合同成本488

24.6.1 柜台交易和交易所交易的衍生产品489

24.6 衍生产品市场489

24.5.4 流动性489

24.5.5 小结489

24.6.2 可以利用衍生工具进行对冲的风险491

24.7 小结492

25.1 非传统风险转移（ART）概述496

第25章 非传统风险转移496

25.2.2 巨额免赔保单和回溯型费率保单497

25.2.1 经验费率保单497

25.2 损失敏感型合同497

25.2.3 相关的损失敏感型计划499

25.3 有限风险合同500

25.2.4 损失组合转移500

25.4 自保公司502

25.4.1 建立自保公司的动机503

25.4.2 自保业务的税收待遇504

25.5 多险种／多触发原因保单506

25.4.3 风险自留集团506

25.6.2 或有权益508

25.6.1 或有债务508

25.6 或有融资计划508

25.6.3 优点和缺陷509

25.7.1 与价格或指数相关的债务510

25.7 构造式债务产品510

25.6.4 信用限额510

25.7.2 巨灾债券511

25.8 损失融资的发展趋势512

25.9 小结512

第26章 公司风险管理的分析工具515

26.1 风险管理工具515

26.2 利用历史数据计算损失频率和程度515

26.3 利用整体性概率分布519

26.3.1 损失分布的正态逼近520

26.3.2 损失分布的计算机模拟521

26.4 相关系数分析526

26.5 贴现现金流分析的使用528

26.5.1 净现值准则528

26.5.2 例子：成立专业自保公司529

26.5.3 适当的资本成本531

26.6 小结531

第27章 企业风险管理：案例分析534

27.1 企业风险管理534

27.2 United Grain Growers公司的企业风险管理535

27.2.1 UGG公司简介535

27.2.2 对UGG公司的分析539

27.2.3 UGG公司的经理们面临的选择542

27.3 小结544

28.1 产品责任546

28.1.1 法律背景546

第28章 公司对消费者、第三方和股东的责任546

28.1.2 保险保障549

28.1.3 问题550

28.2 环境责任553

28.2.1 法律背景553

28.2.2 保险保障555

28.2.3 问题557

28.3 董事和高级主管责任558

28.3.1 法律背景558

28.3.2 补偿和保险保障559

28.3.3 问题560

28.4 小结561

29.1 通过有限责任进行风险转移563

29.1.1 有限责任可以对损失进行“保险”563

第29章 责任风险及其管理中的问题563

29.1.2 道德风险566

29.1.3 为什么要有有限责任567

29.1.4 有限责任的例外情况568

29.2 对雇员和其他方行为的责任569

29.2.1 代理责任原则569

29.2.2 企业对独立承包人行为的责任570

29.3 保证无伤害和补偿协议571

29.3.1 对风险成本的影响571

29.3.2 保险的作用573

29.3.3 激励作用小结573

29.4 索赔管理574

29.4.1 一般的索赔管理策略575

29.4.2 监督保险人和外部管理者的表现576

29.4.3 索赔成本的分摊577

29.5 小结578