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第一章 引言1

第一节 研究背景与意义1

1.1.1 研究背景1

1.1.2 研究意义7

第二节 研究目标与研究方法8

1.2.1 研究目标8

1.2.2 研究方法9

1.2.3 相关概念的界定10

第三节 研究架构及技术路线26

1.3.1 研究架构26

1.3.2 技术路线29

第二章 文献综述32

第一节 股权结构理论35

2.1.1 企业产权理论35

第二节 终极控制股东性质、终极控制权与资本成本的关系38

2.2.1 终极控制股东性质与资本成本的关系40

2.2.2 终极控制权与资本成本的关系42

2.2.3 小结45

第三节 控制层级、两权分离度与资本成本的关系46

2.3.1 控制层级、控股链条数与资本成本的关系46

2.3.2 两权分离度与资本成本的关系49

2.3.3 小结52

第四节 政府层级与资本成本的关系52

第五节 股权资本成本估算技术53

2.5.1 CAPM模型及其发展54

2.5.2 股利折现模型58

2.5.3 小结64

第六节 文献评价与本章小结64

第三章 终极控制权、控制层级与资本成本关系机理66

第一节 复杂的股权结构的相关理论68

3.1.1 股权结构复杂化的支持理论68

3.1.2 控制层级、实现控股链条数的两权分离效应70

第二节 两权分离的代理成本效应74

3.2.1 信息不对称对控股股东和中小股东的影响77

3.2.2 终极控制股东寻租行为的发生78

第三节 终极控制权、控制层级与资本成本关系模型的构建79

3.3.1 需要控制的影响股权资本成本的因素79

3.3.2 自变量和因变量定义85

3.3.3 模型构建88

第四章 我国上市公司股权结构现状分析90

第一节 有终极控制股东的上市公司股权结构案例分析92

4.1.1 有终极控制股东的上市公司的股权结构研究92

4.1.2 有终极控制股东的上市公司股权结构案例93

第二节 我国上市公司的数量分布特征96

第三节 我国上市公司的股权结构随年份的变化趋势100

第四节 上市公司的股权结构特征描述109

4.4.1 终极控制股东性质对股权结构特征的影响109

4.4.2 控股链条数对上市公司的股权结构特征的影响123

4.4.3 控制层级对上市公司的股权结构特征的影响127

第五节 上市公司的直接股权结构特征130

4.5.1 上市公司的直接股权结构特征变量选择及数据来源134

4.5.2 上市公司的股权结构特征描述135

4.5.3 上市公司的直接股权结构特征随年份的变化趋势148

第六节 小结162

第五章 有终极控制股东上市公司的股权资本成本现状166

第一节 有终极控制股东的上市公司的资本成本166

5.1.1 样本选择167

5.1.2 股权资本成本估算结果170

第二节 有终极控制股东的上市公司的股权资本成本现状分析175

第三节 股权资本成本比较179

5.3.1 不同终极控股比例区间的股权资本成本179

5.3.2 水平结构与金字塔结构的股权资本成本181

5.3.3 不同终极控制股东控股的上市公司的股权资本成本185

5.3.4 国有不同层级政府控股的上市公司的股权资本成本189

5.3.5 不同控制层级的股权资本成本191

5.3.6 不同第一大控股股东性质的股权资本成本196

第四节 小结215

第六章 终极股权结构、直接股权结构与资本成本关系分析219

第一节 所有变量基本情况描述219

第二节 终极控制权、终极股权结构与资本成本的相关性分析221

第三节 终极股权结构、直接股权结构与资本成本的回归分析225

6.3.1 终极股权结构与资本成本的回归分析225

6.3.2 个人或家族控股公司的终极股权结构与资本成本的回归分析228

6.3.3 政府控股公司的终极股权结构变量与资本成本的回归分析231

第四节 稳健性检验232

6.4.1 样本改变后的终极控股结构与资本成本的回归分析232

6.4.2 终极股权结构与五模型估算的平均股权资本成本的回归分析234

第五节 直接股权结构变量对股权资本成本的影响237

6.5.1 直接股权结构变量与其他变量的相关性分析238

6.5.1 直接股权结构变量与三模型估算的股权资本成本的回归分析244

第六节 小结251

第七章 股权结构与公司价值关系分析255

第一节 公司价值的界定255

第二节 文献回顾259

7.2.1 资本成本与公司价值的相关关系259

7.2.2 股东性质与公司绩效的相关关系研究259

7.2.3 股权集中度与公司绩效的相关关系研究262

7.2.4 股权制衡度与公司价值的相关关系研究263

7.2.5 控制层级与公司绩效的相关关系研究264

第三节 数据来源及研究设计266

7.3.1 数据来源266

7.3.2 变量及研究方法266

第四节 实证研究267

7.4.1 不同性质终极控制股东的公司价值差异的显著性检验267

7.4.2 终极控股权、第一大股东持股比例、国有股比例和管理人员持股比例与公司价值的相关性检验271

7.4.3 控制层级、控股链条数对公司价值的影响273

7.4.4 回归分析279

第五节 小结283

第八章 企业股权结构的影响因素分析286

第一节 企业股权结构影响因素研究的背景286

第二节 企业股权结构相关文献回归289

第三节 股权结构的影响因素294

第四节 小结300

第九章 研究结论、局限与展望301

第一节 研究结论303

9.1.1 我国上市公司的终极股权结构和直接股权结构特征总结303

9.1.2 对有终极控制股东的上市公司资本成本水平的解读308

9.1.3 终极股权结构对股权资本成本和公司价值的影响309

9.1.4 直接股权结构变量对股权资本成本和公司价值的影响311

9.1.5 国企混合所有制改革需要考虑的因子311

9.1.6 结论启示和政策建议312

第二节 研究局限与未来展望316

参考文献319