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第一章 导言1

一、问题的提出2

二、文献综述3

三、本书的研究思路与结构安排10

第二章 管理层收购在欧美的发展及其理论假说21

第一节 管理层收购在欧美发展迅速22

第二节 管理层收购的理论假说及其检验31

一、管理层收购的理论假说31

二、管理层收购理论假说的检验37

第三章 管理层收购在中国的实践67

第一节 自发阶段：20世纪90年代末以前68

第二节 无序发展阶段：20世纪90年代末至2004年71

第三节 逐步规范发展阶段：2005年以后73

第四章 变化多样的国内管理层收购82

第一节 管理层收购主体的多样83

一、管理层直接出资收购股权83

二、管理层直接出资设立公司进行收购84

三、通过职工持股会或工会造壳进行收购85

四、通过信托方式进行收购88

第二节 管理层收购操作方式的明与暗90

一、进行显性操作的巧妙方式90

二、进行隐蔽操作的几种方式93

第三节 管理层收购对象的差异95

一、直接收购企业股权95

二、收购大股东股权96

三、收购公司优质资产或子公司99

第五章 财富创造：管理层收购的绩效检验101

第一节 问题的提出102

第二节 数据处理与研究思路104

一、数据处理104

二、因子分析107

三、聚类分析108

第三节 上市公司管理层收购绩效的整体考察109

一、财务指标因子提取109

二、财务指标因子内涵界定110

三、财务指标因子分值计算112

四、方差检验114

第四节 管理层收购绩效的结构性分析121

一、无约束聚类分析121

二、有约束聚类分析133

第五节 本章小结136

第六章 管理层收购的市场反应139

第一节 文献综述141

第二节 数据处理与研究方法146

一、数据选取与样本选择146

二、实证模型147

第三节 MBO公告市场反应的实证结果149

第四节 投资者行为理性的市场反应对照157

第五节 MBO公告实证结果的比较和解释162

第七章 财富转移：管理层收购的动机检验165

第一节 文献综述与本章研究思路166

一、文献综述166

二、本章研究思路171

第二节 样本选择及其数据特征描述178

一、样本选择178

二、样本公司的统计性描述179

三、样本公司在大盘中的定位182

四、MBO与非MBO公司间差异性检验184

第三节 管理层收购前意图检验188

一、单因素Logit模型检验188

二、多因素Logit模型期限结构比较198

三、本节小结202

第四节 MBO后动机检验与模型测算204

一、MBO后动机检验204

二、管理层收购过程中财富转移模型拟合与测算209

三、本节小结213

第八章 形形色色的财富转移方式216

第一节 管理层在收购前做亏企业217

一、M公司管理层收购的原因：“亏损”企业的大股东急于脱手218

二、M公司能否走出“困境”：控制者能力和诚信遭到质疑219

三、“做亏模式”管理层收购的危害222

第二节 管理层收购价格缺乏公允性223

一、受让方未经市场选择而未形成竞价机制223

二、企业资产严重低估226

三、净资产定价标准及其向下突破的现实226

第三节 管理层收购违规融资及其风险232

一、管理层收购的融资渠道232

二、管理层收购融资行为不规范性236

三、违规融资信用风险的转嫁237

四、违规融资的监管风险239

第四节 管理层收购后的道德风险240

一、进行非法交易或关联交易240

二、进行高比例分红派现242

第五节 职工权益受到侵害244

第九章 结论与建议246

第一节 中国企业MBO的基本特点247

一、样本公司的特点247

二、样本公司在大盘中的定位249

三、MBO公司、非MBO公司与大盘之间的差异250

四、管理层有预谋地选择发展前景好的优质公司252

五、管理层收购变化多样的方式254

第二节 国内企业MBO是财富创造还是财富转移258

一、MBO几乎没有实现财富创造258

二、MBO没有给投资者带来财富效应262

三、管理层收购的真正动机是财富转移265

四、财富转移的形形色色方式268

第三节 杜绝财富转移是当务之急270

一、财富转移是MBO公司的最大症结270

二、杜绝财富转移的对策272

主要参考文献294

后记305