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第一部分 衍生市场2

第1章 衍生合约及市场2

1.1 远期合约2

1.2 期权4

1.3 为何衍生工具市场会存在5

1.4 衍生工具市场的演化7

1.5 交易所交易的衍生工具市场的特点12

1.6 场外交易衍生工具市场的特征22

小 结27

参考文献28

附录1A 挤压大豆市场28

第二部分 定价基础32

第2章 假设和利率计算方法32

2.1 基本假设32

2.2 利率计算方法34

2.3 贴现债券35

2.4 附息债券41

2.5 利率的期限结构52

2.6 股票定价55

小 结56

参考文献56

附录2A 债券价值的泰勒级数展开式57

附录2B 等比序列求和57

第3章 预期收益与风险之间的关系58

3.1 效用理论58

3.2 组合理论61

3.3 资本资产定价模型69

3.4 组合绩效度量73

小 结77

参考文献78

第三部分 远期合约／期货／期权定价80

第4章 无套利价格关系：远期、期货和互换80

4.1 理解持有成本／收益80

4.2 远期合约定价83

4.3 期货定价86

4.4 隐含的远期净持有成本变动率90

4.5 互换定价91

小 结94

参考文献94

第5章 风险管理策略：期货合约95

5.1 预期收益和风险95

5.2 价格风险的套期保值98

5.3 收益风险的套期保值103

5.4 利润风险的保值105

5.5 资产组合价值的保值106

5.6 多种风险源的保值108

5.7 回归问题111

小 结113

参考文献114

第四部分 期权定价116

第6章 无套利价格关系：期权116

6.1 期权和远期合约116

6.2 连续变动率118

6.3 离散现金流126

6.4 期货期权的无套利关系131

6.5 市场间的无套利关系132

小 结133

参考文献133

第7章 标准化期权的解析法定价134

7.1 风险中性定价的直观分析134

7.2 服从对数正态分布的价格137

7.3 欧式看涨期权的定价148

7.4 欧式看跌期权的定价153

7.5 欧式期权的风险度量154

小 结164

参考文献164

附录7A lto定理的应用164

附录7B 连续复利均值收益率和连续复利收益率均值的关系165

附录7C 单变量正态分布概率的近似值166

附录7D Black-Scholes／Merton期权定价公式的推导167

附录7E “希腊字母”的推导168

第8章 非标准化期权的解析法定价171

8.1 全部或无期权171

8.2 跳跃式期权175

8.3 支付未定式期权177

8.4 未来生效期权178

8.5 棘轮期权180

8.6 选择性期权181

8.7 交换期权183

8.8 最大值和最小值期权185

8.9 复合期权189

8.10 回顾式期权192

8.11 障碍式期权194

小 结197

参考文献197

附录8A 双变量正态分布概率的近似值198

第9章 期权的数值法定价200

9.1 二项式法200

9.2 三项式法212

9.3 蒙特卡罗模拟215

9.4 四项式近似法223

9.5 数值法度量风险225

小 结227

参考文献228

第10章 风险管理策略：期权229

10.1 预期收益和风险229

10.2 管理未预期变化234

10.3 利润函数240

10.4 盈亏平衡的概率247

10.5 预期期末利润／回报248

小 结253

参考文献253

第五部分 股票衍生工具256

第11章 股票产品256

11.1 市场256

11.2 定价264

11.3 交易和风险管理策略273

小 结279

参考文献279

附录11A 付息股票美式看涨期权的精确定价280

第12章 公司证券281

12.1 公司债券的定价281

12.2 次级债券的定价292

12.3 认股权证的定价294

12.4 可转债定价问题298

小 结301

参考文献301

第13章 补偿协议302

13.1 标准员工股票期权302

13.2 保留期305

13.3 提前行权305

13.4 固定股息收益率模型307

13.5 执行价格与指数挂钩的ESO307

13.6 具有重置特征的ESOS308

13.7 员工股票购买计划310

小 结312

参考文献312

第六部分 股票指数衍生工具314

第14章 股票指数产品：期货和期权314

14.1 市场314

14.2 股票指数的构成325

14.3 无套利关系式和定价332

14.4 收益／风险管理策略342

小 结345

参考文献346

第15章 股票指数产品：策略348

15.1 股票组合保险348

15.2 指数期权的买入-建仓策略357

15.3 波动率衍生品362

小 结372

参考文献372

附录15A CBOE市场波动率指数VIX的构建373

第七部分 外汇衍生工具382

第16章 外汇产品382

16.1 市场382

16.2 定价386

16.3 风险管理398

小 结407

参考文献407

第八部分 利率衍生工具410

第17章 利率产品：期货和期权410

17.1 市场410

17.2 无套利关系式与定价419

17.3 风险管理应用429

小 结431

参考文献431

第18章 利率产品：互换432

18.1 零息债券收益率曲线的估计432

18.2 利率互换440

18.3 利率上限、利率下限以及利率上下限455

18.4 互换期权的定价458

小 结460

参考文献460

第19章 信用产品461

19.1 信用产品市场461

19.2 总收益率互换465

19.3 信用违约互换467

19.4 信用关联票据471

19.5 复合有抵押债务担保472

19.6 信用价差远期合约473

19.7 信用价差期权477

小 结478

参考文献478

第20章 利率产品的数值法定价480

20.1 固定参数模型480

20.2 无套利利率模型485

20.3 债券定价490

20.4 债券期权定价493

小 结494

参考文献495

第九部分 商品衍生工具498

第21章 商品衍生合约498

21.1 净持有成本关系式500

21.2 能源：石油501

21.3 农产品：大豆511

21.4 金属：黄金516

21.5 其他：葡萄酒523

小 结523

参考文献524

第十部分 学到的教训526

第22章 主要的经验526

附录A 统计学基础528

附录B 回归分析557

附录C 统计表584

术语表592