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Chapter 1休闲产业的财务特性1

1.1休闲产业的范畴2

空间魅力、服务及体验三位一体——界定休闲产业范围的标准2

1.2休闲产业的财务特性7

1.2.1具有奢侈消费的特质，容易受景气影响7

1.2.2随时间而变的品质期待，因此必须不断地再投资7

1.2.3消费者的时间机会成本的差异大，所以差别取价的策略广泛地被运用8

1.2.4营业收入的成长受限于时间、空间与服务品质8

1.2.5开发期间资金取得不易，经常因此延宕开发时程13

1.2.6营运期间不易争取到银行中长期贷款，长期投资经常被迫以短期资金因应，实质资金成本较高1.2.7属于劳力密集产业，常需面临成本控制与服务品质两难的课题13

1.2.8小型休闲产业负债比率呈两极化13

1.3小结：有效率的现金管理是财务经理人的第一要务13

Chapter 2阅读休闲事业财务报表17

2.1资产负债表的观察重点18

2.1.1资产结构18

2.1.2资本结构19

2.1.3流动负债与长期资金的相对比重20

2.2损益表的观察重点21

2.3现金流量表的观察重点24

2.3.1营业活动现金流量的调整25

2.3.2投资活动现金流量的调整29

2.3.3理财活动现金流量的调整29

Chapter 3财务指标分析技术31

3.1财务指标分析技术的重要性32

3.2获利能力分析32

3.2.1营运获利评估指标32

3.2.2综合获利评估指标33

3.2.3营运杠杆与财务杠杆——风险管理指标35

3.3资产管理能力分析（经营能力分析）37

3.4负债管理能力分析41

3.4.1短期偿债能力指标41

3.4.2长期偿债与融资管理能力指标43

3.5成长潜力指标45

3.6财务指标运用的限制47

3.6.1指标分析的高低是相对而非绝对47

3.6.2集团化及成立控股公司的问题47

3.6.3帐面价值无法反映实际市价47

3.6.4会计数字的品质问题48

3.6.5无形资产的入帐问题48

Chapter 4资金成本55

4.1资金成本的面面观56

4.2资金成本与投资决策56

4.3资金成本与融资决策57

4.4长期资金融资工具介绍57

4.4.1发行普通股57

4.4.2发行特别股59

4.4.3初次上市或上柜60

4.4.4发行公司债61

4.4.5中长期银行贷款62

4.4.6租赁63

4.4.7海外筹资工具66

4.5融资顺位与资金成本67

4.6加权平均资金成本68

4.7休闲产业的长期资金融资策略69

Chapter 5资本决策与其评估准则73

5.1现值及终值74

5.2开发前股东投资效益评估的重要性76

5.3投资效益评估架构77

5.3.1决定折现率78

5.3.2决定攸关现金流量79

5.3.3编制现金流量评估架构80

5.4营运阶段的投资效益评估83

营运阶段投资计画之投资效益评估案例83

5.5资本决策的准则87

5.5.1回收期间法87

5.5.2净现值法89

5.5.3内部报酬率法91

5.6投资效益评估的风险分析94

5.6.1敏感性分析94

5.6.2情境分析94

5.7休闲产业在资本决策执行上的困难95

Chapter 6开发阶段的财务规划99

6.1开发阶段资金来源规划重点100

6.1.1自有资金的规划101

6.1.2融资的规划101

6.2开发阶段资金去路的规划重点101

6.2.1土地成本的规划102

6.2.2建物成本的规划104

6.2.3设备成本的规划105

6.2.4其他降低投资风险的项目及方法105

6.3营业收入的预测111

6.4营运期间的支出预测112

6.5小结113

Chapter 7营运时期的财务规划与管理117

7.1营运资金管理的重要性118

7.2现金流量循环119

7.2.1现金流量循环天数计算119

7.2.2现金流量循环管理与营运资金管理121

7.3营运阶段的投资政策121

7.4营运阶段的融资政策122

7.4.1积极的营运阶段融资政策123

7.4.2中庸的营运阶段融资政策123

7.4.3保守的营运阶段融资政策123

7.5营运阶段的短期融资工具124

7.5.1自发性融资来源124

7.5.2非自发性融资来源125

7.6营运阶段的长期融资规划126

7.6.1规划上市、上柜126

7.6.2不动产证券化——休闲产业开发资金的新管道127

Chapter 8营运资金管理技术131

8.1现金管理132

8.1.1目标现金馀额的决定132

8.1.2编制现金流量预算135

8.1.3现金管理策略136

8.2有价证券管理137

8.2.1变现风险管控137

8.2.2利率与通货膨胀风险管控142

8.3应收帐款管理143

8.3.1静态的信用评等标准143

8.3.2动态的应收帐款管理技术144

8.3.3信用工具147

8.4存货管理147

8.4.1存货管理成本148

8.4.2存货管理技术148

8.4.3安全存量151

8.5费用管理151

Chapter 9民间参与公共建设的操作与休闲产业155

9.1 PPI模式的多样化156

9.1.1 BOT156

9.1.2 BOO156

9.1.3 BTO157

9.1.4ROT157

9.1.5 OT157

9.2各种PPI之民间主导权及风险比较158

9.3 PPI的优缺点分析158

9.3.1 PPI的优点分析159

9.3.2 PPI的缺点分析161

9.4民间备标或议约前的必要准备事项161

9.4.1开发/经营/筹资能力的评估161

9.4.2自偿率的评估162

9.4.3必要的风险评估项目163

9.5 PPI的发展现况165

Chapter 10财务危机、出售及并购课题169

10.1财务危机课题170

10.1.1企业瘦身策略的效益170

10.1.2财务危机处理要点171

10.2企业出售课题172

10.3并购课题173

10.4公司价值评估180

10.4.1市场比较法180

10.4.2净现金流量法181

10.4.3帐面价值调整法182

10.4.4综效价值的估算182

Chapter 11案例分析（一）185

11.1连锁健身中心——扩张过程的高财务杠杆操作186

11.2连锁大型影城——短期资金缺口风险管理策略189

11.2.1增加现金流量为电影映演业者经营重重心191

11.2.2电影院大型化成为增加现金流量的主力对策192

11.2.3小结193

11.3小型休闲服务业财务特性分析——蛋糕吃到饱休闲餐饮业的崛起193

11.3.1传统餐饮业存货周转率高193

11.3.2传统餐饮业为保服务品质，固定营业费用节省有限194

11.3.3追求高现金流量——蛋糕吃到饱休闲餐厅的诞生195

11.4大型购物中心发展分析——从财务管理的角度196

11.4.1先天条件不良——开发阶段怪现象，影响营业获利196

11.4.2租金收取方式影响购物中心的商品竞争力199

11.4.3平日假日来客数差异大，整体营业额不易提升200

11.4.4对于业者提高获利策略的反思200

Chapter 12案例分析（二）203

12.1 6家上柜游戏软体公司财务状况分析204

12.1.1财务共同特征204

12.1.2潜在危机及改善对策建议210

12.2新型休闲业的资金管理——游戏软体业的个案财务分析215

12.2.1不强调固定资产，重视人力资源的科技休闲服务业216

12.2.2高速营收及获利的成长，启动本业大动作的规模扩张216

12.2.3偏好运用内部资金（含增资）进行事业扩张，融资政策保守219

12.2.4 ROE指标——在业绩停滞、转投资成果未明时的重要管理功能219

12.3温泉休闲旅馆——资金管理的迷思221

12.3.1持有高水位的现金222

12.3.2倾向独资模式223

12.3.3争取最大的信用额度223

12.3.4省思223

12.4大型机械式游乐园——马拉松式的资本再投资225

12.4.1资本再投资的必要性226

12.4.2以长支长的融资政策是铁则228

12.4.3开发新市场——长期资金的新来源229

附录一现值利率因子表231

附录二 终值利率因子表233

附录三 部分已签约促参重大公共建设案件清单（2006.01.16止）235

参考文献241