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第一部分 正视投资1

第1章 有关股市的事实1

1.1 低门槛与高壁垒2

1.1.1 少数人获胜的游戏2

1.1.2 三重困难、四种层次4

1.1.3 糊涂赚还是明白亏8

1.2 股市也没那么可怕10

1.2.1 小概率中的大概率10

1.2.2 虚假的安全感12

1.3 远离“大多数人”15

第2章 你其实也有优势18

2.1 学会扬长避短19

2.1.1 专注也是竞争力19

2.1.2 时间与长期利益20

2.1.3 不必随大流22

2.2 专业知识是天堑吗23

2.3 宏观到底怎样研究26

第3章 捅破投资的“窗户纸”28

3.1 投资、投机与赌博29

3.2 易学难精的价值投资31

3.3 不可动摇的基石32

3.3.1 从企业视角看投资33

3.3.2 谨守安全边际34

3.3.3 确定自己的能力圈36

3.3.4 了解“市场先生”38

3.3.5 有效的自控能力39

3.4 把预测留给神仙40

3.5 跨过“投资的万人坑”43

3.6 投资修炼的进阶之路46

3.6.1 投资素养的进阶之路46

3.6.2 四个阶段的关注点47

第4章 像胜出者一样思考49

4.1 制造你的“核武器”50

4.2 下注大概率与高赔率54

4.3 聪明的承担风险58

4.4 深入骨髓的逆向思维61

4.5 以退为进的长期持有62

4.5.1 小聪明和智慧的区别62

4.5.2 抗压性与自控力64

4.6 会买的才是师傅66

第5章 认知偏差与决策链68

5.1 隐形的决策链69

5.2 让大脑有效运作72

5.2.1 先入为主的想当然73

5.2.2 屁股决定脑袋74

5.2.3 真实的偏颇75

5.2.4 超出能力圈的复杂判断76

5.2.5 专业自负与“灯下黑”77

5.2.6 顽固的心理弱点79

5.3 跨过信息的罗生门81

5.3.1 利益与立场的干扰81

5.3.2 保持信息的客观完整83

5.3.3 解读能力的天壤之别84

5.3.4 从信息碎片到框架分析85

投资感悟：微博摘录（一）87

第二部分 发现价值89

第6章 揭开价值的面纱89

6.1 透视内在价值90

6.1.1 不同语境下的价值90

6.1.2 职场与现金流折现92

6.2 DCF三要素94

6.2.1 经营存续期95

6.2.2 现金创造力96

6.2.3 经营周期定位100

6.2.4 总结和心得104

6.3 有价值的增长105

6.3.1 价值创造的内涵105

6.3.2 资本回报率106

6.3.3 净资产收益率109

6.3.4 增长的导向111

6.4 其他影响价值的因素113

第7章 让视角回归本质114

7.1 透过供需看市场115

7.1.1 六种供需格局115

7.1.2 典型问题和误解116

7.2 商业竞争定生死118

7.2.1 竞争的烈度差异119

7.2.2 不同类别的护城河122

7.2.3 护城河的宽与窄125

7.2.4 行业和个股哪个优先126

7.3 前瞻把握未来127

第8章 高价值企业的奥秘131

8.1 巨大的商业价值133

8.2 优良的生意特性135

8.2.1 生意的三六九等135

8.2.2 寻找“印钞机”137

8.3 处于价值扩张期140

8.4 高重置成本及定价权143

8.4.1 无形胜有形143

8.4.2 定价权的层次145

8.5 优秀可信赖的管理层147

8.5.1 企业家精神及产业抱负148

8.5.2 卓越的战略视野及规划148

8.5.3 坚强有力的组织150

8.5.4 创新的魄力和活力151

8.5.5 值得信赖的商业道德152

8.5.6 好管理和好生意的选择153

8.6 放下傲慢与偏见154

第9章 经营观测与守候159

9.1 建立逻辑支点160

9.1.1 先找树干再看树叶160

9.1.2 长期投资的层次163

9.2 经营特性分析164

9.2.1 三种经营特性164

9.2.2 定位主要矛盾169

9.2.3 财务不仅仅是数字172

9.2.4 财务与业务的结合173

9.2.5 警惕这些业务特征175

9.3 成长来自哪里180

9.3.1 内部驱动还是外部驱动180

9.3.2 收入扩张还是利润率提升183

9.3.3 梳理逻辑及测算弹性186

9.3.4 对前景的理解和把握188

9.4 几个实用小贴士191

9.4.1 如何看年报191

9.4.2 现场调研经验谈194

9.4.3 建立“认识卡片”195

9.5 重点和总结199

第10章 从雪球到雪崩202

10.1 那些蛛丝马迹203

10.1.1 行为总会留下痕迹203

10.1.2 投资不是法庭辩论206

10.2 穿越财务迷宫207

10.2.1 主观与客观条件208

10.2.2 业绩调节的把戏209

10.2.3 瞪大眼睛看资产214

10.2.4 亮起黄灯的信号216

10.2.5 养成投资的洁癖220

10.2.6 财报无用论很危险221

10.3 失败者档案221

10.3.1 可控性因素是关键222

10.3.2 “伟大”也有时效性224

10.3.3 错误的战略假设225

10.3.4 创新之殇227

10.3.5 慎言市场“饱和”229

10.3.6 教训和启发230

10.4 认识失败的价值233

第11章 对象、时机、力度235

11.1 对象和态势236

11.1.1 当前优势型237

11.1.2 高峰拐点型238

11.1.3 持续低迷型241

11.1.4 低谷拐点型242

11.1.5 未来优势型243

11.1.6 难以辨认型248

11.1.7 态势与转化248

11.1.8 对象的辨别250

11.2 时机与周期252

11.2.1 买入和卖出的原则252

11.2.2 当前优势型的时机253

11.2.3 高峰拐点型的时机254

11.2.4 持续低谷型的时机255

11.2.5 低谷拐点型的时机256

11.2.6 未来优势型的时机257

11.3 力度和仓位258

11.3.1 力度的影响258

11.3.2 形成投资策略260

11.4 我的总结与选择262

投资感悟：微博摘录（二）264

第三部分 理解市场266

第12章 市场定价的逻辑266

12.1 有效还是无效267

12.1.1 矛盾和争吵267

12.1.2 捡钞票还是鉴宝269

12.1.3 最后谁说了算270

12.1.4 发现错误定价272

12.2 折价、溢价与泡沫274

12.2.1 三个影响因素274

12.2.2 四种溢价程度的处理287

12.2.3 溢价与安全边际289

12.3 估值差的影响290

12.3.1 弹簧总是有极限的290

12.3.2 从偏离到回归292

12.3.3 不稳定性和复杂性294

第13章 预期与回报296

13.1 企业与股票的和而不同297

13.1.1 增长率陷阱与戴维斯效应298

13.1.2 强大而危险的武器302

13.1.3 预期的发展和转化306

13.1.4 关键现象的投资启示308

13.1.5 估值波动对持股的影响310

13.2 低风险高不确定性的启示312

13.2.1 不确定性与预期的时间差313

13.2.2 大桥建成之前的评估314

13.2.3 四种局面的选择317

13.3 回报率数据的密码318

13.3.1 回报率与市值有关联319

13.3.2 估值也具有决定性320

13.3.3 统计与经验的矛盾322

13.3.4 将规模和估值结合324

第14章 永远的周期轮回326

14.1 周期背后的推手327

14.2 资本的环境温度327

14.2.1 利率与通胀327

14.2.2 供求关系331

14.3 市场情绪与心理333

第15章 估值的困与惑339

15.1 “指标”背后的故事340

15.1.1 市盈率（PE）340

15.1.2 市销率（PS）341

15.1.3 市现率（PCF）343

15.1.4 市净率（PB）344

15.2 PE与PB组合的暗示346

15.2.1 低PB，低PE346

15.2.2 低PB，高PE348

15.2.3 高PB，低PE351

15.2.4 高PB，高PE353

15.3 扩展估值的思维边界354

15.3.1 存在“万能指标”吗354

15.3.2 多维视角下的“称重”355

15.3.3 市值冗余与市值差362

15.4 估值的本质指向364

第16章 客观理性看A股365

16.1 最好的投资市场之一366

16.1.1 毫不逊色的回报率366

16.1.2 天堂只在梦里有370

16.1.3 监管是个伪命题372

16.2 看好未来的逻辑375

16.2.1 历史的借鉴376

16.2.2 现实的潜力380

16.3 该听谁的呢386

投资感悟：微博摘录（三）389

总结篇 好生意，好企业，好投资398

访谈：一个散户的自我修养398

上篇·投资理念：好生意、好企业、好投资398

中篇·投资体系：借势、明道、优术402

下篇·投资实践：更高效、更愉快、更健康406

雪球访谈：答网友问题410

一点感想424

最新投资感悟精选425

投资书籍书单推荐431

参考文献433