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第1章 导言1

1．1 期货合约1

1．2 期货市场的历史2

1．3 场外市场3

1．4 远期合约4

1．5 期权合约5

1．6 期权市场的历史7

1．7 交易员的种类8

1．8 对冲者9

1．9 投机者11

1．10 套利者13

1．11 危害14

1．12 小结15

推荐阅读15

测验题16

练习题16

作业题17

第2章 期货市场的运作机制18

2．1 期货合约的开仓与平仓18

2．2 期货合约的规定19

2．3 期货价格收敛到现货价格的特性21

2．4 保证金的运作22

2．5 报纸上的报价26

2．6 交割28

2．7 交易员类型及交易指令类型29

2．8 规则30

2．9 会计和税收31

2．10 远期与期货合约比较33

2．11 小结34

推荐阅读35

测验题35

练习题36

作业题37

第3章 采用期货的对冲策略38

3．1 基本原理38

3．2 拥护及反对对冲的观点41

3．3 基差风险43

3．4 交叉对冲47

3．5 股指期货50

3．6 向前滚动对冲55

3．7 小结56

推荐阅读57

测验题57

练习题58

作业题58

附录3A 最小方差对中比率公式的证明60

第4章 利率61

4．1 利率的类型61

4．2 利率的测定63

4．3 零息利率65

4．4 债券价格65

4．5 国库券零息利率的确定66

4．6 远期利率68

4．7 远期利率合约70

4．8 利率期限结构理论72

4．9 小结74

推荐阅读75

测验题75

练习题76

作业题77

附录4A 指数与对数函数77

第5章 远期及期货价格的确定79

5．1 投资资产及消费资产79

5．2 卖空交易79

5．3 假设与符号81

5．4 投资资产的远期价格81

5．5 提供已知中间收入的资产84

5．6 收益率为已知的情形85

5．7 远期合约的定价86

5．8 远期及期货价格相等吗88

5．9 股指期货价格88

5．10 货币的远期及期货合约90

5．11 商品期货93

5．12 持有成本95

5．13 交割选择95

5．14 期货价格与预期现货价格96

5．15 小结97

推荐阅读98

测验题99

练习题99

作业题100

附录5A利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明101

第6章 利率期货103

6．1 天数计量及报价惯例103

6．2 美国国债期货105

6．3 欧洲美元期货109

6．4 久期112

6．5 采用期货来实现基于久期的对冲116

6．6 小结119

推荐阅读119

测验题120

练习题120

作业题121

第7章 互换123

7．1 互换合约的机制123

7．2 天数计量惯例129

7．3 确认书129

7．4 比较优势的观点130

7．5 互换利率的实质133

7．6 确定LIBOR／互换零息利率曲线133

7．7 利率互换的定价135

7．8 货币互换138

7．9 货币互换的定价140

7．10 信用风险143

7．11 其他类型的互换144

7．12 小结146

推荐阅读146

测验题147

练习题148

作业题149

第8章 期权市场的运作过程151

8．1 期权的类型151

8．2 期权头寸154

8．3 标的资产155

8．4 股票期权的特征156

8．5 交易160

8．6 佣金160

8．7 保证金161

8．8 期权清算公司162

8．9 监管规则163

8．10 税收163

8．11 认股权证、管理人股票期权及可转换证券165

8．12 场外市场166

8．13 小结166

推荐阅读167

测验题167

练习题168

作业题169

第9章 股票期权的性质170

9．1 影响期权价格的因素170

9．2 假设及符号173

9．3 期权价格的上限与下限174

9．4 看跌-看涨期权平价关系式177

9．5 提前行使期权：无股息股票的看涨期权179

9．6 提前行使期权：无股息股票的看跌期权180

9．7 股息对于期权的影响182

9．8 小结183

推荐阅读184

测验题184

练习题184

作业题185

第10章 期权交易策略187

10．1 包括单一期权及股票的策略187

10．2 差价期权189

10．3 组合期权197

10．4 具有其他收益形式的期权199

10．5 小结200

推荐阅读200

测验题201

练习题201

作业题202

第11章 二叉树简介203

11．1 单步二叉树模型203

11．2 风险中性定价20

11．3 两步二叉树207

11．4 看跌期权实例210

11．5 美式期权210

11．6 Delta211

11．7 确定u和d212

11．8 增加二叉树的时间步数213

11．9 对于其他标的资产的期权214

11．10 小结217

推荐阅读218

测验题218

练习题218

作业题219

第12章 期权定价：布莱克-斯科尔斯模型220

12．1 关于股票价格变化的假设220

12．2 预期收益率223

12．3 波动率224

12．4 由历史数据来估计波动率225

12．5 布莱克-斯科尔斯模型中的假设227

12．6 无套利理论的实质228

12．7 布莱克-斯科尔斯定价模型229

12．8 风险中性定价231

12．9 隐含波动率231

12．10 股息232

12．11 对管理人股票期权定价234

12．12 小结236

推荐阅读237

测验题237

练习题238

作业题239

附录12A 支付股息股票上美式看涨期权的提前行使240

第13章 股指期权和货币期权242

13．1 股指期权242

13．2 货币期权244

13．3 支付连续股息的股票期权246

13．4 股指期权的定价249

13．5 货币期权的定价250

13．6 小结251

推荐阅读252

测验题252

练习题253

作业题254

第14章 期货期权255

14．1 期货期权的特性255

14．2 期货期权被广泛应用的原因257

14．3 欧式即期期权及欧式期货期权257

14．4 看跌-看涨期权平价关系式258

14．5 期货期权的下限259

14．6 采用二叉树对期货期权定价259

14．7 期货价格作为支付连续股息的资产261

14．8 对于期货期权定价的布莱克模型261

14．9 美式期货期权与美式即期期权263

14．10 小结263

推荐阅读264

测验题264

练习题264

作业题265

第15章 希腊值267

15．1 例解267

15．2 裸露头寸和被保护头寸268

15．3 止损交易策略268

15．4 Delta对冲270

15．5 Theta275

15．6 Gamma277

15．7 Delta、 Theta和Gamma之间的关系281

15．8 Vega281

15．9 Rho283

15．10 对冲的现实性283

15．11 情景分析284

15．12 公式的推广285

15．13 构造合成期权来对证券组合进行保险286

15．14 股票市场波动率288

15．15 小结289

推荐阅读290

测验题290

练习题291

作业题292

第16章 实际应用的二叉树294

16．1 无股息股票的二叉树模型294

16．2 采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价300

16．3 对于支付股息的股票的二叉树模型302

16．4 基本二叉树方法的推广306

16．5 构造树形的其他方法307

16．6 蒙特卡罗模拟法308

16．7 小结309

推荐阅读310

测验题310

练习题311

作业题311

第17章 波动率微笑313

17．1 货币期权313

17．2 股票期权316

17．3 波动率期限结构与波动率曲面318

17．4 当预期会有单一的大跳跃时319

17．5 小结320

推荐阅读321

测验题321

练习题322

作业题323

附录17A 为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同323

第18章 风险价值度325

18．1 VaR测度325

18．2 历史模拟法328

18．3 模型构建法329

18．4 线性模型332

18．5 二次模型334

18．6 估计波动率与相关系数336

18．7 不同方法的比较340

18．8 压力测试与回顾测试340

18．9 小结340

推荐阅读341

测验题342

练习题342

作业题343

附录18A现金流映射344

第19章 利率期权347

19．1 交易所交易的利率期权产品347

19．2 债券的内含期权349

19．3 布莱克模型349

19．4 欧式债券期权351

19．5 利率上限353

19．6 欧式利率互换期权358

19．7 利率结构模型360

19．8 小结361

推荐阅读362

测验题362

练习题363

作业题364

第20章 特种期权和其他非标准产品365

20．1 特种期权365

20．2 房产抵押贷款证券370

20．3 非标准互换371

20．4 小结377

推荐阅读378

测验题379

练习题379

作业题380

第21章 信用衍生产品382

21．1 信用违约互换383

21．2 信用指数385

21．3 确定信用违约互换溢价385

21．4 总收益互换390

21．5 信用违约互换远期合约和期权391

21．6 债务抵押债券391

21．7 小结393

推荐阅读394

测验题394

练习题395

作业题395

第22章 气候、能源以及保险衍生产品397

22．1 气候衍生产品397

22．2 能源衍生产品398

22．3 保险衍生产品401

22．4 小结402

推荐阅读402

测验题403

练习题403

作业题403

第23章 重大金融损失事件与教训404

23．1 衍生产品用户应吸取的教训406

23．2 金融机构应吸取的教训408

23．3 非金融机构应吸取的教训411

23．4 小结412

推荐阅读412

测验题答案413

术语表435

附录A DerivaGem软件说明448

附录B 世界上的主要期权期货交易所453

附录C X≤0时N（X）的取值455

附录D x≥0时N（X）的取值456